期货日报
10月份以来，由于籽棉丰收预期落空，市场交易逻辑从供给侧转向需求侧。 但由于“金九银十”消费旺季未能到来，下游需求不佳造成负反馈，导致郑棉期货价格从17500元/吨以上跌至15500元/吨附近。 近期，随着2023年储备棉暂停销售的公告，郑棉期货价格出现反弹。
中信期货棉花分析师吴敬文对期货日报记者表示，市场早就预期国储棉将停售棉花。 不过消息公布后，市场情绪依然受到强烈提振，郑棉期货价格上涨至11月份以来的最高水平。 与此同时，近期拍卖成交率长期以来首次回到100%，成交价格大幅上涨。 由于市场原本预期停售时间为11月底，而目前每日挂牌量为1.2万吨，因此11月15日开始停售实际减少的供应量并不大。 这一公告的影响更多的是提振情绪，而不是实际供应减少带来的好处。 因此，预计对棉价的影响是短暂的，不会影响棉价本身的走势。
“近期，储备棉停滚的靴子落地，市场因利好消息而有所反弹。但由于市场对此消息早有预期，且目前国内产业链基本面氛围偏空华泰期货棉花分析师李鑫表示，虽然预计2023/2024年国内棉花产量有所减少，但前期储备棉和进口棉的持续释放使得目前供应相对充足。新疆棉花收购已进入尾声，由于收购成本较高，轧棉厂正在考虑对高价格进行套期保值，市场上方套保压力较大。
事实上，随着新疆棉花加工过半，北疆籽棉销售基本结束，南疆籽棉销售接近80%。 供给侧的交易要素已基本结束，当前棉花市场的定价权已完全转移至下游需求侧。 中信期货棉花分析师吴新阳表示，需求端关注的焦点是成品棉纱大量积累以及纺纱负荷持续下降。 今年终端消费面临复苏乏力的困境，整体产业链难以产生超额利润。 但随着新疆、湖北等地区纺纱产能不断投产，新产能开工热情持续，棉花直接消费维持，进而导致棉花市场去库存。 由于终端消费不佳，棉纱库存持续积累。 由于棉花价格上涨，棉纱市场不容乐观，纺纱利润持续亏损，进而导致经营负荷减少。
吴新阳分析，从前期棉花销储成交情况来看，棉厂采购情绪不浓，成交率较低，溢价幅度有限。 随着新季棉花上市，供应商担心需求疲软最终导致棉花滞销，近期一直在降低基差以加快销售。 虽然近期中国储备棉宣布停止储备棉轮换在一定程度上减轻了供给压力，但由于定价权仍在下游消费端，供给端的获益难以有效提振棉价。
国际方面，记者获悉，美国农业部11月供需报告上修了美国棉花产量。 全球棉花供需总体呈现产量增加、消费减少的情况。 此次调整为负，加上美国就业数据疲软，美国经济走弱。 市场对全球棉花需求的担忧加剧，导致近期外市棉花整体弱势走势。
李鑫表示，虽然美国和中国2023/2024年棉花减产基本确定，但这一因素已被充分交易。 尽管预计印度棉花产量将减少，但受厄尔尼诺影响，最终产量仍存在不确定性。 巴西棉花产量增长较为确定。 这是巴西棉花产量首次高于美国。 从需求方面来看，欧美纺织服装去库存举措即将结束，但整体需求表现疲软，短期国际棉价仍将承压。
展望后市，李鑫认为，市场已从交易供给转向交易需求。 四季度中后期棉花价格仍承压，短期跌势很难结束。
吴敬文表示，在疲弱的下游需求出现积极转机之前，棉价仍面临压力，尤其是近期上涨后，棉价下方空间有所拉大，但同时，由于期现价差价格高于平均水平，行业或将逆转 期货交割回归对郑棉2401合约产生上行拉动力。 短期来看，郑棉2401合约震荡偏弱，参考区间15000-16200元/吨。
“后市的发展仍需关注终端消费，棉价下跌趋势的改变仍取决于消费端效益的释放。” 吴新阳告诉记者，终端消费仍然存在压力。 终端消费以内销和外贸为主。 从内销来看，国内服装社会零售消费与去年相比仅出现一定程度的恢复，消费总量仍需增加。 从外贸形势看，1-9月累计进口美国服装669.83亿美元，同比下降23.1%。 这一数据明显落后于2021年同期水平。
“美国进口需求并不乐观，主要是因为批发商和零售商面临较高的库存消耗压力，批发商和零售商选择通过减少服装进口来实现库存优化。不过，近期宏观经济利好开始显现，金融市场风险偏好有所增强而随着美国服装面料库存持续消耗，明年二季度可能开始补充东南亚及我国的订单，预计将增加全球棉花直接消费，从而改变棉花市场的供需结构。 ，最终推高棉花价格。” 吴新阳说道。
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